Naouri Et Casino
Message from Jean-Charles Naouri, Rallye's Chairman « Casino, Rallye’s primary asset – representing all of Rallye’s consolidated net sales – is one of the world’s leading food retailers. In France, its sales performance is secured by a mix of banners and formats that are well adapted both to the economic environment and to new, major. Rallye has net debt of 2.9 billion euros (£2.5 billion) and Casino net debt of 2.7 billion euros. Rallye's main asset is its 51.7 percent stake in Casino. Rallye in turn is controlled by Fonciere Euris, Finatis and Euris, all in the hands of Casino chairman and CEO Naouri.
PARIS (Reuters) - La mise en place d'un plan de sauvegarde de Rallye, tout en allégeant la pression sur sa filiale Casino dont le titre rebondit en Bourse vendredi, suscite des interrogations sur la capacité de Jean-Charles Naouri à conserver le contrôle de son groupe.
Prise en étau entre une dette de 2,9 milliards d'euros et la chute du titre Casino qui constitue à la fois son principal actif et sa garantie auprès de ses prêteurs, la holding a été contrainte, jeudi, de demander la protection du tribunal de commerce de Paris afin de suspendre le remboursement de sa dette et de pouvoir la renégocier avec ses créanciers.
La procédure était la seule issue pour protéger Casino, dont la génération de trésorerie est en grande partie absorbée par le dividende qu'il sert à sa maison-mère, afin que celle-ci puisse payer ses intérêts financiers.
Cette annonce a pris les vendeurs à découvert à revers et fait rebondir le titre Casino qui grimpait de 10,13% à 30,77 euros à 15h55 après avoir chuté de plus de 20% depuis le début de l'année.
La valeur reste la plus 'shortée' du marché français, selon les données de IHS Markit. Les ventes à découvert comptaient pour 35% de son capital flottant le 23 mai, contre 28% dix jours plus tôt.
De son côté, Rallye reculait de -3,155% à 4,445 euros.
Casino a fait savoir vendredi matin, lors d'une brève déclaration lue par son directeur financier, que Rallye n'avait pas perdu le contrôle de sa filiale.
Pourtant la question du contrôle de Casino sera posée, en fonction des modalités d'une restructuration pilotée par deux administrateurs judiciaires d'expérience, Hélène Bourbouloux et Frédéric Abitbol.
CRÉANCIERS OBLIGATAIRES
Pour nombre de spécialistes, la procédure devrait déboucher sur une perte du contrôle d'un groupe constitué par Jean-Charles Naouri à partir de 1991 grâce à de multiples strates d'endettement.
La cascade de holdings chapeautant Rallye, Foncière Euris, Finatis et Euris (non côtée), elle aussi endettée, a également été mise sous sauvegarde.
'Nous ne pensons pas qu'un simple rééchelonnement de maturités sera suffisant', estime Anthony Giret, analyste crédit chez Spread Research, pour qui Rallye n'a pas un simple problème de liquidités mais souffre d'une structure surendettée intenable dans le temps.
L'issue la plus probable, selon lui, serait de voir les créanciers obligataires, qui portent 40% de la dette de Rallye, échanger leurs créances contre du capital et devenir ainsi les actionnaires de contrôle de la holding qui détient 51% de Casino.
Le solde de la dette de Rallye est détenu par des banques, notamment BNP Paribas, BPCE ou le Crédit agricole.
Contrairement aux porteurs d'obligations, les banques ont en leur possession les titres Casino apportés en garantie aux prêts de Rallye. Elles peuvent toujours décider de les vendre sur le marché. Les créanciers obligataires n'ont pas ce levier.
Une augmentation de capital, souvent opérée dans les opérations de restructuration, peut limiter la dilution de l'actionnaire de contrôle. Mais cette hypothèse semble peu probable compte-tenu de l'endettement des holdings de tête du groupe.
L'hypothèse d'une perte du contrôle de Jean-Charles Naouri constitue aussi le scénario central de nombre d'analystes, comme ceux de Bryan Garnier, Oddo ou Kepler Cheuvreux.
Naouri Casino Biographie
'La seule voie de sortie consisterait en une réduction drastique de la dette se soldant par un changement de contrôle et un départ de Jean-Charles Naouri', estiment ceux de Kepler Cheuvreux dans une note intitulée 'Le Chant du cygne de Rallye'.
'Ce serait la seule issue permettant à Casino de sortir renforcé, d'éviter un nouveau démantèlement de ses actifs', ajoutent-ils, estimant que 'le vrai problème ne réside pas dans les 'attaques spéculatives' régulièrement dénoncées par le distributeur mais par la masse de dettes de sa maison-mère.
QUAND MUDDY WATERS SE RAPPELLE A CASINO
A ce stade, Casino n'a donné aucune indication sur ce que pourrait être le niveau de son dividende, qui pourrait être abaissé, du moins pendant la période de sauvegarde, selon certains analystes.
Le distributeur a versé environ 340 millions d'euros de dividendes à Rallye en 2018.
Le fonds Muddy Waters, qui s'était attaqué le premier à la galaxie Casino, pour sa pile de dettes et une complexité financière masquant selon lui des résultats dégradés, a estimé vendredi que la sauvegarde de Rallye 'était une 'justification retentissante des avertissements lancés en 2015'.
Il a également encouragé l'Autorité des marchés financiers (AMF) - qui a ouvert une enquête après la chute du cours de Casino à la fin 2015 provoquée par un rapport au vitriol du fonds - à 'diriger davantage son focus sur les avertissements des sceptiques que sur les sceptiques eux-mêmes'.
(Pascale Denis, édité par Jean-Michel Bélot)
Targeted by investment funds betting on his downfall, Casino boss Jean-Charles Naouri is looking for support from the European Commission. One of its lobbying firms, ESL & Network, is mobilising Brussels against the stock market transactions that are destabilising the French group.
The casino boss, Jean-Charles Naouriis looking for support in Brussels, in the battle against activist funds. Its lobbying firm, ESL & Network, is working to convince the European Commission, whose executive will take office on 1 November under the chairmanship of Ursula von der Leyen, of the harmfulness of these investment funds. The lobbying and economic intelligence group declared in mid-August a contract with Casino Guichard for an amount between €50,000 and €100,000 in the European Parliament.
Naouri Et Casino Entertainment
According to our information, it is two partners of the Parisian firm and not those operating in Brussels who represent the distribution leader. Nicolas Sarkozy‘s former Sherpa, Jean-David Levitte, and the enarque Dominique Leblanc have already made contact on 4 February 2019 with the Frenchman Olivier Guersent, Director General for Financial Stability, Financial Services and Capital Markets Union of the European Commission. Public affairs officials of the leading retailer had already undertaken this senior official at an meeting dedicated to American funds in November 2016.
Launched a few months before the European elections and a change of executive, ESL & Network’s approaches to the commission have, for the time being, remained a dead letter. In Brussels, lobbyists mandated by Jean-Charles Naouri, who is also a member of ESL & Network’s strategic advisory board, had called for stricter regulations on short selling in the face of stock market attacks suffered by their clients since the end of 2018.
Naouri Casino Rallye
Exposed due to the debt of its holding Rallye, a 51.7% shareholder in the Casino group, Jean-Charles Naouri also mobilises the financial centre via the Afep, which brings together the main French groups. Casino representatives also rely on Arnaud de Bresson, General Delegate of Paris Europlace and representative of the Paris financial centre in Brussels, who is currently leading a working group on these activist funds.